1.玻璃价钱不断阴跌，玻璃板块板块功劳增速下滑

　　玻璃价钱不断阴跌，行业下滑主要上市玻璃企业功劳依然下滑：2019年上半年玻璃板块主要上市公司合计营收284.31亿元，展现展望展现营收增速仅为3.78%。回顾该营收中搜罗福耀玻璃、产物财富山东药玻等非修筑平板玻璃，价钱旗滨总体自己营收增速抵达7.86%，阴跌但其余上市玻璃企业营收下滑较快。数据上市公司合计归母净利22.02亿元，玻璃板块同比下滑19.69%。行业下滑玻璃行业量本利等根基面变量均与价钱有较强相关性，展现展望展现平板玻璃为尺度品，回顾上市公司功劳根基随着产物价钱走，产物财富2018年以来平板玻璃价钱不断下滑是价钱板块部份功劳低迷的主要原因。

　　行业平均毛利率着落，阴跌用度率持平，周转率着落，欠债率提升，现金削减，老本开销削减：上半年玻璃板块平均毛利率为28.95%，同比着落2.49pct，各项用度率合计根基与去年同期持平，毛利率着落以及支出水平添添是导致板块利润下滑的原因。伴同着板块营收增速与利润水平的下滑，行业平均应收账款周转率以及存货周转率着落，现金流也有清晰下滑，欠债率提升，现金比率着落，老本开销有所提升。

　　玻璃价钱疲软，上市公司功劳受到影响：玻璃板块各项财政目的与价钱分割关连度较高，行业财政报表的改善也有待于产物价钱的回暖。2019年5月份以来，玻璃行业根基面有所改善，现货价钱已经不断上涨挨近4个月，估量将在相掀开市公司报表有所展现。

　　2.板块隧道标的较少，旗滨总体展现优于同行

　　玻璃板块隧道标的相对于较少，旗滨总体标的隧道，各名目的优于同行：与水泥板块比照，玻璃板块标的纯度相对于较低。更多企业会兼营光伏、电子玻璃等营业，也有企业主营汽车玻璃、药用玻璃等，因此受医药、汽车、光伏、电子等其余行业景气宇影响颇为大。旗滨总体之后主营平板玻璃破费与销售，是板块内相对于较为隧道的标的。受整年玻璃价钱上涨影响，旗滨总体利润增速下滑清晰，但相对于同行，2016-2018年以来旗滨总体财政报表展现依然相对于安妥，各项财政目的均优于同行，详细在营业规模、现金周转以及欠债率操作等方面优于同行。

　　旗滨总体综合展现依然是行业更佳，福莱特增速较快，市场关注度高：2019年中报，旗滨总体财政报表依然优于同行，在营收规模、老本操作、经营周转方面展现较好。南玻A中报展现稍逊于旗滨总体，产物利润率展现不迭同行，财报总体品质依然位于行业前线。福莱特异军突起，上市光阴较短，功劳增速较快。公司主营光伏玻璃，受之后行业政策有边缘改善预期以及公司上市早期功劳增速较高，公司股份公司凭证价钱展现同样较好。

　　3.建议关注5月份以来玻璃现货价钱上涨

　　地产数据未有清晰变更，主要由库存教育价钱，建议关注5月份以来玻璃现货价钱提升带来的机缘：2018年以来玻璃板块价钱不断上涨是行业盈利下滑的主要原因。咱们以为假如不地产在周期的驱动，则玻璃行业自己周期将“熨平拉长”，并由库存扰动发生地产周期内的“次周期”。之后地产销售、地产开工等数据并未有清晰改善，主要仍是由厂商冷修影响库存从而影响价钱。5月份以来，行业因自己停产预期，压价去库存等因素实现为了库存的实用消化，产能冷修有所削减，实用产能削减，平板玻璃实现不断挨近4个月的上涨，估量短期内价钱上涨将逐渐体如今平板玻璃龙头企业下半年的财政报表上。之后玻璃板块市场热度较低，根基面数据改善并未引起市场关注，建议关注玻璃产物价钱提升带来的行业龙头功劳提升预期以及由此带来的投入资金机缘。

　　行业需要疲软，功劳与估值双双下滑：之后平板玻璃市场热度降至低点，地产开工以及销售等能反映玻璃运用途景的地产数据均不断下滑，周期层面上缺少实用驱能源，行业估值与功劳增速同步着落，产物价钱提升也缺少需要层面的驱能源，这也因此后产物价钱回暖但市场热度较低的主要原因。